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风险指示：本文所提到的不雅点仅代表个东谈主的观点，所波及宗旨不作保举，据此生意，风险忻悦。

作家：ericwarn丁宁

来源：雪球

买入一家护城河坚固的伟大企业，然后永恒握股，这是许多投资者的理念念模子。这一理念起首是由建议的，但在新世纪之后却已不再说起。接下来，本文将对永恒握股进行比拟完整的可行性分析！

巴菲特永恒握股的三家企业，仅有好吃可乐效用答应

上世纪90年代，巴菲特最高光的技巧，曾声称永恒握股大齐会、华盛顿邮报、这三家企业。其中大齐会其后被迪士尼收购了，巴菲特在选拔以股换股之后，安谧清仓了迪士尼。至于华盛顿邮报，则是在报纸行业澈底没落时选拔了被收购退市，巴菲特一样没能已毕永恒握股。惟一仍在效用答应的，则是好吃可乐。巴菲特从上世纪80年代末一直握有到今天，时期跨度接近40年。

客不雅来看，巴菲特之是以卖出前两家企业，主若是因为护城河出现了坍弛。其中迪士尼还好些，护城河只坍弛了十几年，之后就澈底建设并愈加坚固了。反不雅华盛顿邮报，则莫得那么行运，因为报纸行业成为了被期间淘汰的家具。由此可见，伟大企业的护城河能够永恒坚固，很可能是一个伪命题。即便果然有，亦然一个小概率事件！

好吃可乐十年十倍之后，又套牢了巴菲特整整十年

为了学习巴菲特，我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率/净财富收益率（PR=PE/ROE/100）。上世纪80年代末，巴菲特两次建仓好吃可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。卓绝正值的是，从其时起，用“40好意思分买入1好意思元”就成了巴菲特的理论禅。巴菲特4折5折6折买股，我也照本宣科4折5折6折买股。

研究到PE=PB/ROE这个数学相关，是以市赚率还可推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE/100。估值ROE并不安谧的周期股和逆境回转股时，不错把买入PB值和多年ROE平均值代入到第二公式，从而诡计出拖拉正确的内在价值。巴菲特投资中国石油H股时，曾给出过1000亿好意思元的内在价值，刚好能够用第二公式和多年ROE平均值进行完好明白！

接下来，再回到好吃可乐的看守。巴菲特在上世纪80年代末，以4折买入了好吃可乐。之后便乘上了好吃可乐的高增长和估值建设，从长途毕了十年十倍的投资神迹。到了1998年，好吃可乐最热潮到了60PE，过去的ROE则为40%，市赚率估值也涨到了彰着高估的1.5PR。关联词因为永恒握股的答应，巴菲特并未选拔高估卖出。之后的好吃可乐，则因为高估套牢了巴菲特整整十年。如果不算股息分成，致使直到2012年才再创股价新高。

关于这么的套牢资历，kaiyun sports巴菲特也在鼓吹信里进行过复盘，并后悔没在50PE时将其卖出。新世纪之后，巴菲特便不再宣扬永恒握股理念。即就是苹果这么的伟大企业，也选拔高估减仓但并不清仓的投资计谋。

如果莫得保障浮存金，好吃可乐还会令巴菲特更被迫

1998年之后，好吃可乐当作巴菲特的第一重仓股，因为高估套牢了股神整整十年。新世纪之后，巴菲特的投资功绩也出现了大幅下滑，好吃可乐确定是原因之一。更为热切的是，巴菲特还在2011年重仓踩雷了IBM。直到2016年之后，巴菲特将苹果买成第一重仓股之后，另一个十年十倍的投资神迹才再次出现。

不外话又说归来，巴菲特之是以能够翻身，其实是因为有滚滚连接的保障浮存金。在不减仓好吃可乐的情况下，巴菲特仍然有广泛资金先后把IBM和苹果买成第一重仓股。

诸君读者不妨念念象一下，如果你也像巴菲特那样把大部分财富插足到股市当中，何况你的第一重仓股也碰到到了十年不涨的悔怨境地。在莫得保障浮存金这么的彰着增量资金之时，你的投资功绩又怎样翻身？概况率的成果就是：无法翻身！

好吃可乐躲不开的，贵州茅台也一样躲不开

反不雅国内股市，市赚率关于贵州茅台也极为有用。每逢熊市，险些齐能跌到4折5折6折这么的超低扣头。每逢牛市，则可提供1PR以上的高估卖出信号。如斯一来，熊市里6折以内越跌越买，牛市里1PR以上越涨越卖，就成了投资贵州茅台的一个制胜法宝。2020年下半年到2021年上半年，贵州茅台最热潮到了2PR以上，投资者致使还可充共享受到估值泡沫所带来的暴利。（针对分成比例较少的银行股，则需用到修正市赚率）

但问题则是：高估之后何如了？谜底则是：多年套牢！1998年之后的好吃可乐，套牢了巴菲特整整十年。2020年之后的贵州茅台，套牢了高位投资者整整六年，何况这一时期仍在延续。由此可见，永恒握股在国外股市不太可行，在国内股市亦是如斯！

最近两年的牛市：我的一惊一乍也算惬心贵当

最近两年，AH股进入牛市，2024年我赚了30%多点，2025年又赚了30%多点。两年时期里，我插足股市的1元钱就酿成了1.7元钱。价值投资的甜头，也终于尝到了。但与此同期，许多涨到了1PR近邻的股票，我也启动赢利了结了。追思2025年，我就像是没见过世面一样，老是一惊一乍的不断发文。今天卖出了银行保障，翌日卖出了券商科技，后天又卖出了黄金白银。

为啥会这么？只因深度学习了巴菲特，是以不太确信永恒握股了！

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