2025年全年，公司完结生意总收入5.92亿元，同比着落51.85%；归母净利润失掉2.72亿元，较上年同期的2.32亿元盈利大幅着落217.22%，为公司上市以来初次出现失掉。

这份失掉财报不仅意味着公司事迹的急转直下，更涌现出一个粗暴的施行：仍是被视为“第二增长弧线”的明星居品带状疱疹疫苗正遭逢大鸿沟“退货潮”的冲击。

仅2025年上半年，因疫苗到期未接种导致的退货量就达14.77万东谈主份，对应冲减收入1.96亿元。而这款疫苗的灵验期为24个月——这意味着，被退货的恰是2023年上市首年热销的那一批次。

回看2023年，带状疱疹疫苗“感维”的上市曾让百克生物迎来事迹高光：上市8个月狂揽8.83亿元收入，销量达66.35万支，毛利率高达97.5%。然则，当无数疫苗到期退货，在2023年的那场热销中，究竟有若干真确打进了耗尽者的胳背断然成为一个弘远的问号。

2025年归母净利润为-2.72亿元，同比着落217.22%

感维是国内首个用于40岁以上东谈主群的带状疱疹疫苗，亦然首个国产带状疱疹疫苗，冲破了葛兰素史克（GSK）旗下欣安立适在这一阛阓的多年把持。2023年，凭借“国内首个适用于40岁以上东谈主群的国产带状疱疹疫苗”的光环，百克生物事迹一度向好。

然则，带状疱疹疫苗在中国的接种率一直不高，百克生物在2025年迎来上市后的初次年度失掉。百克生物在公告中示意，2025年度事迹变动主要受大众对疾病剖析经过、疫苗耗尽意愿等多方面要素影响，部分已阐述收入的带状疱疹减毒活疫苗到效期而未能完结接种发生退货，导致收入着落。

公司还提到，为增强公众对带状疱疹的在意顽强，履行企业社会使命，擢升疫苗接种普及率，公司积极鼓吹惠民相貌、主动进行价钱调度，带状疱疹疫苗单价着落，导致收入着落；此外，因重生儿出身率着落及阛阓竞争加重，公司水痘减毒活疫苗销量同比减少，导致收入着落。

《逐日经济新闻》记者提神到，百克生物的事迹失速在2025年上半年已现线索。

2025年上半年，公司生意收入为2.85亿元，同比着落53.93%；净利润为-7357.34万元。事迹下滑主要系带状疱疹疫苗销量下滑所致，证明期内带状疱疹疫苗销量为-1.73万东谈主份，销售收入为-6522.66万元。

为何带状疱疹疫苗销量和收入为负数？百克生物在回应2025年半年报问询函中谈出启事——公司的带状疱疹疫苗销售价钱分为成例售价（含税）1369元/东谈主份，以及因惠民相貌遴荐的扣头价（正常售价的3至8折）两种体式。证明期内，第一种订价方式下共销售8.65万东谈主份，对应生意收入约1.15亿元；惠民行为下共销售4.39万东谈主份，对应生意收入2949.88万元。

但是，百克生物在此时遭逢了退货。2025年上半年，之客岁度已阐述收入未骨子接种的居品遴荐惠民行为价钱，对应冲减生意收入1347.73万元；部分以客岁度已阐述收入的带状疱疹疫苗到灵验期而未能完结销售导致退货14.77万东谈主份，对应冲减收入1.96亿元。

2025年上半年退货冲减收入约占2023年带状疱疹疫苗收入两成

2025年的疫苗行业“一派哀号”，带状疱疹疫苗蓝本算是“最不内卷”的品种之一。限度现在，百克生物和GSK亦然国内唯二两家获批的带状疱疹疫苗厂商。

在居品上市之初的2023年，带状疱疹疫苗给百克生物带来了良晌的事迹高光。据百克生物数据，2023年带状疱疹疫苗完结收入8.83亿元，销量66.35万支，毛利率高达97.5%。

2024年，情况急转直下。凭据公司败露的2024年年度证明及联总共据，该疫苗全年完结生意收入2.51亿元，相较于2023年的8.83亿元大幅缩水71.54%，销售量同比暴减69.8%。

凭据百克生物在投资者互动平台的官方回应，其带状疱疹疫苗“感维”的灵验期为24个月（即两年）——这意味着，2025年到灵验期的带状疱疹疫苗应为2023年完结销售的居品。

记者推算，2025年上半年的冲减收入约占2023年带状疱疹疫苗销售收入的22%。一位疫苗行业东谈主士告诉记者：“这其实是疫苗行业的成例作念法，先把货铺到疾控，然后再开展接种。仅仅百克生物的行为比拟大，当初铺货时可能也莫得料思到接种情况这样不睬思。”

与此同期，开云sports2023年的“高抬高打”还带来了应收账款高企等问题。

限度2023年末，公司应收账款及应收单子的期末余额共计高达15.67亿元，占2023年生意收入的比重达到85.89%，存货余额为1.99亿元。

上述东谈主士告诉记者：“这印证了2023年的高增长伴跟着大鸿沟的渠谈铺货，货天然发出去并阐述为收入，但无数资金并未回笼，而是千里淀在应收账款中。这亦然疫苗行业通病，各家齐在面对这个问题。”

插足2024年，跟着结尾销售遇冷，存货压力运行急剧攀升。凭据2024年年报，公司应收账款在2024年末为14.06亿元。真确亮起红灯的是存货数据，在销量大幅下滑的配景下，公司未能实时灵验调度坐蓐，导致年末存货依旧保握高位，为1.71亿元，而其中仅带状疱疹疫苗的库存量就高达119万东谈主份。

到了2025年，应收账款和存货呈现出“双向承压”的态势。凭据2025年半年度钞票欠债表数据，限度2025年6月末，公司应收账款为11.77亿元，较2024年末有所着落，但存货数据创下新高，增长至2.79亿元，相较于2024年末的1.71亿元增前途步60%。

“这意味着，除了未完结销售的疫苗因为过时需要冲减收入，无数积压在仓库的疫苗或濒临过时减值风险。”该东谈主士还示意。

最新价钱只好原来的1/3

据该东谈主士分析，无数带状疱疹疫苗积压在渠谈而未完结接种，与其单价偏高且合乎东谈主群为对价钱较明锐的老年东谈主群体关系。

上市之初，凭据福建省寰球资源交游网公布的2023年非免疫打算疫苗采购信息，百克生物带状疱疹减毒活疫苗（感维）的成交价钱为1369元/支，全程仅需接种1剂。

GSK的重组带状疱疹疫苗（欣安立适）在其时的报价为1598元/瓶，需要接种2剂，全程总用度约为3200元。

从2025年运行，GSK当先打响价钱战。从往常第二季度起，该疫苗在宇宙多个地区连续推出“买一送一”的促销行为。凭据行为法例，接种者仅需支付第一针的全款和第二针的接种做事费，总价降至约1650元，很是于径直打了五折。

百克生物也跟进降价。2025年6月初，陕西等地连续推出了五折优惠行为，价钱下调至约680元至700元。插足2025年下半年，降价力度进一步加大，到11月初，百克生物在投资者调换会上涌现，扣头价已调度为正常售价的三至八折。最终在2025年12月23日，江西省疾控中心的一则调价公示自满，百克生物带状疱疹疫苗的采购价从1375元/支认真降至464元/支，降幅约66%，将价钱战推向了新阶段。

插足2026年，百克生物在多地进一步下调了挂网价钱。举例，1月22日，吉林省寰球资源交游中心公示，百克生物央求将带状疱疹减毒活疫苗挂网价钱由1369元/支调度为458元/支。

囿于价钱和耗尽者剖析等要素，我国带状疱疹疫苗接种率仍相配低。

针对带状疱疹疫苗的联系问题，百克生物方面通过邮件回应称，基于对带状疱疹疫苗特质与阛阓环境变化的审慎评估，公司在直面阛阓短期承压的配景下，于2025年启动了惠民举措，居品执行三至八折优惠。

公司对带状疱疹疫苗的销售订价进行了主动、审慎的优化调度，减弱大师尤其是中老年群体的接种经济包袱，从而推动疫苗更闲居地障翳办法东谈主群。从长期看，这次调价将切实裁减大众带状疱疹疫苗的接种资本，有助于擢升该疫苗在我国的可及性和渗入率，并进一步引发阛阓需求的开释。

为积极打法挑战，公司正系统鼓吹多项营销举措以激活阛阓后劲。